20171230轉貼自「財務自由」展望2018年投資領域... -- edited by Smith Pan
展望2018年投資領域裡大趨勢中,突顯現代人們賺錢模式,尤在收入四象限其中的”被動收入”的重要性大增:這些年有句話非常流行,叫做時間的玫瑰。它是說耐心是美德,時間可以讓你進步,可以讓公司成長,當然也可能讓您投資的標的淨值成長。
可是這句話做了很多過度的簡化,假如說玫瑰種錯了地方,它不僅無法綻放,還可能會加速枯萎。
[ 一筆投資,在你決定和出手的刹那,其實相當程度的結果已經被註定了。]
從美國幾十年來的統計資料中能夠發現,決定投資回報的50%其實都來自於行業選擇。所謂男怕入錯行,有些行業天生驕傲,註定就是個賺錢的好行業,但是有另一些行業,起早貪黑,勵精圖治,毛利率卻也做不高,這絕對不是從業者不努力,這也是由行業結構決定的。
一個行業是不是賺錢,它大體上是由這個行業裡的玩家數量決定的。一個非常有意思的現象,很多風口上的新興產業讓投資人賠得只剩下內褲,比如剛剛興起的共用單車,竟然已經有一家公司宣佈破產了,這就是過度競爭,玩家太多的結果。
但是很多讓投資人賺錢的竟然是一些傳統行業甚至落後行業,為什麼呢?
因為傳統行業已經經歷過了投資、競爭、並購、出清,這樣完整的洗牌最後只會剩下幾個非常少的玩家,寡頭格局一旦形成,毛利率就開始走高,所謂“剩者為王”,就是這個意思。比如今天大家言必稱BAT,就是典型的寡頭格局。
[ 如果你喜歡看歷史,就會發現這事一點都不新鮮,也不是什麼新的時代開啟。]
100年前的商業格局跟今天一模一樣,100年前的BAT是三家美國公司:JP摩根的通用電氣,洛克菲勒的標準石油,還有卡內基鋼鐵。但是你不要以為做到寡頭,就能永遠賺錢了,羅斯福上臺之後向壟斷企業開炮,聯邦政府把洛克菲勒的標準石油給告了,反壟斷訴訟成功,標準石油被拆成了幾百家小公司。所以,以史為鑒,投資當中從來都沒有輕鬆的機會,也沒有一勞永逸的確定性。
因此,一個行業賺不賺錢,主要得看這行業裡玩家多不多,新進入玩家有沒有門檻。太容易做的事情沒有價值,創業、投資、個人發展,規律都是一模一樣的。
一個行業是不是能持久的賺錢,要看第二點,那就是有沒有替代品。馬雲曾經說,我拿著望遠鏡都找不到競爭對手。這種現象出現,往往是因為競爭者根本沒有在本行業裡出現。
給大家舉個例子,自行車行業中,有家公司佔據市場份額非常大,叫捷安特。80後的很多朋友小時候的最大夢想就是有一輛捷安特。捷安特這家公司的母公司叫做巨大機械,是一家臺灣的上市公司。
自行車行業伴隨著80後人口紅利,高增長了20年,但是2016年突然出現了罕見的拐點,它的年報中顯示收入竟然下降了5%,收入下降在過去10年歷史中,僅僅在金融危機時期09年它出現過5%的下降。十多年它都是增長的,但是2016年它營收下滑,利潤大幅下降29%。一季報披露後,這種拐點特徵繼續深化,利潤同比加速下滑到了33%。
為什麼會這樣?它基本做到了自行車行業的老大,但是想不到把自己幹掉的競爭對手根本不出現在自己的行業中,目前自行車行業市場佔有率最大的是一家共用單車的互聯網公司。
打破100年前美國商業壟斷格局的,也是一家當時名不見經傳的小公司,叫做福特。當時福特就向普通人銷售汽車,它把汽車的售價降到800美元。今天流行的所謂顛覆性創新理論,歷史上其實都有過,太陽底下沒有新鮮事。
最後總結,一個行業演變的基本規律,就是從過度投資開始,到新玩家風起雲湧,到洗牌後的寡頭壟斷,最後,新的挑戰者出現,開啟新時代。對投資來講,收益率最好的一段,是洗牌即將完成,而寡頭即將出現的中間的一段時期。
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